economicsВестник РГГУ. Серия "Экономика и управление"RSUH/RGGU BULLETIN. Series Economics. Management. Law2073-6304Russian State University for the Humanities (RSUH)10.28995/3033-7216-2025-4-134-151economics-692Research ArticleЭКОНОМИКАECONOMYОт модели стоимости компании к корпоративным финансовым планамFrom the enterprise value model to corporate financial plansЛихачеваО. Н.LikhachevaO. N.

Ольга Н. Лихачева, кандидат экономических наук, доцент

125167, Москва, Ленинградский проспект, д. 49/2

Olga N. Likhacheva, Cand. of Sci. (Economics), associate professor

bld. 49/2, Leningradskii Avenue, Moscow, 125167

OLihacheva@fa.ruФинансовый университет при Правительстве РФРоссияFinancial University under the Government of the Russian FederationRussian Federation20251701202604134151Copyright © Лихачева О.Н., 20262026Лихачева О.Н.Likhacheva O.N.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://economics.rsuh.ru/jour/article/view/692

В условиях восстановления экономического суверенитета Российской Федерации особую актуальность приобретают вопросы повышения стоимости российских компаний. Актуальность и новизна темы статьи также подтверждаются недостаточной изученностью проблем обоснования статей финансовых планов в зависимости от стратегических показателей/метрик стоимости компаний реального сектора. Целью подготовки данной статьи является изучение технологии финансового планирования через призму модели фундаментальной стоимости компании. Для того, чтобы менеджмент компании мог планомерно продвигаться к установленным стратегическим показателям стоимости, ему необходимо определить, какие конкретно шаги он должен сделать в этом направлении – особенно в ближайшем будущем, увязывая натуральные показатели со стоимостными на основе технологии финансового планирования. В статье приводится авторская классификация показателей/метрик создания стоимости компании, раскрывается взаимосвязь системы корпоративного финансового планирования с фундаментальной стоимостью компании, рассмотрены алгоритмы формирования плановых показателей основных форм отчетности.

In the context of the restoration of the economic sovereignty of the Russian Federation, issues of increasing the value of Russian companies are becoming especially relevant. The relevance and novelty of the article topic are also confirmed bylack of study in the issues of substantiating the items of financial plans depending on the strategic indicators/metrics of the value of companies in the real sector. The purpose of the article is to study the technology of financial planning through the prism of the fundamental value model of the company. In order for the company’s management to be able to systematically move towards the established strategic value indicators, it needs to determine what specific steps it should take in that direction – especially in the near future, linking physical indicators with value indicators based on financial planning technology. The article provides the author’s classification of indicators/ metrics for creating the company’s value, reveals the relationship between the corporate financial planning system and the fundamental value of the company, and considers the algorithms for forming planned indicators of the main reporting forms.

метрика стоимостимоделирование стоимости компаниимодель DCFстоимость компаниифинансовое моделированиефинансовый планvalue metriccompany value modelingDCF modelcompany valuefinancial modelingfinancial planReferencesАнкудинов, Лебедев 2014 – Анкудинов А.Б., Лебедев О.В. Детерминанты создания акционерной стоимости российскими компаниями // Корпоративные финансы. 2014. № 8 (1). С. 32–47. doi 10.17323/j.jcfr.2073-0438.8.1.2014.32-47.Acharya, V.V., Almeida, H. and Campello M. (2007), “Is cash negative debt? A hedging perspective on corporate financial policies”, Journal of Financial Intermediation, no. 16 (4), pp. 515-554, https://doi.org/10.1016/j.jfi.2007.04.001.Дамодаран 2021 – Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. Ж: Пер. с англ. 11-е изд. М.: Альпина Паблишерз, 2021. 1316 с.Ankudinov, A.B. and Lebedev, O.V. (2014), “Determinants of shareholder value in Russian companies”, Journal of Corporate Finance Research / Corporate Finance, no. 8 (1), pp. 32-47, doi 10.17323/j.jcfr.2073-0438.8.1.2014.32-47.Инвестиционный рынок России 2022 – Инвестиционный рынок России: состояние и направления развития: Монография / Данилов А.И., Ермоловская О.Ю., Капранова Л.Д., Лихачева О.Н., Седаш Т.Н., Щербина Т.А., Тютюкина Е.Б. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Дащков и Ко, 2022. 318 с.Bartov, Е., Mohanram, P. and Seethamraju, C. (2002), “Valuation of Internet stocks – an IPO Perspective”, Journal of Accounting Research, no. 40, pр. 321-346.Коупленд и др. 2008 – Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление: Пер. с англ. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Олимп-бизнес, 2008. 576 с.Bruck, Ch., Knauer, Th. and Schwering., A. (2022), Disclosure of value-based performance measures: Evidence from German listed firms”, Accounting and Business Research, vol. 53 (6), pp. 671-698.Кузнецов, Лукасевич 2015 – Кузнецов Н.И., Лукасевич И.Я. Разработка финансовой модели деятельности предприятия // Финансы. 2015. № 9. С. 53–57.Danilov, A.I., Ermoolovskaya, O.Yu., Kapranova, L.D., Likhacheva, O.N., Sedash, T.N., Shcherbina T.A. and Tyutyukina, E.B. (2022), Investitsionnyi rynok Rossii: sostoyanie i napravleniya razvitiya: Monografiya [Investment market of Russia. State and directions of development. Monograph], 3rd ed., Dashkov i Ko, Moscow, Russia.Лихачева, Панасенко 2021 – Лихачева О.Н., Панасенко К.О. Управление денежными средствами в российских металлургических и нефтегазовых компаниях // Корпоративные финансы. 2021. № 15 (3). С. 60–69. doi 10.17323/j.jcfr.2073-0438.15.3.2021.60-69.Damodaran, A. (2021), Investitsionnaya otsenka: Instrumenty i metody otsenki lyubykh aktivov [Investment Valuation. Tools and Methods for Valuing Any Assets], 11rd ed. Alpina Publishers, Moscow, Russia.Развитие предпринимательства 2022 – Развитие предпринимательства: концепции, цифровые технологии, эффективная система: монография / Под общ. ред. М.А. Эскиндарова. 3-е изд. М.: Дащков и Ко, 2022. 605 с.Eskindarov, M.A. (ed.) (2022), Razvitie predprinimatel’stva: kontseptsii, tsifrovye tekhnologii, ehffektivnaya sistema: monografiya [Development of entrepreneurship. Concepts, digital technologies, effective system. Monograph], 3rd ed., Dashkov i Ko, Moscow, Russia.Стратегические финансы 2017 – Стратегические финансы: от теории к практике: Монография / Под ред. Г.И. Хотинской, Л.И. Черниковой. М.: РУСАЙНС. 2017. 286 с.Gou, R., Lev, B. and Zhou, N. (2005), “The Valuation of Biotech IPOs”, Journal of accounting auditing and Finance, no. 20, pр. 423-459.Шальнева 2016 – Шальнева В.В. Оценка сбалансированного финансового плана предприятия // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. 2016. № 4 (37). С. 55–60.Gregory, A. (1999), Strategic Business Valuation, FT/Prentice Hall, London, UK.Юрзинова, Незамайкин 2017 – Юрзинова И.Л., Незамайкин В.Н. Оценка эффективности функционирования системы финансового планирования: интегральный подход к оценке // Вестник РГГУ. Серия: Экономика. Управление. Право. 2017. № 4 (10). С. 32–46.Khotinskaya, G.I. and Chernikova, L.I. (eds.) (2017), Strategicheskie finansy: ot teorii k praktike: Monografiya [Strategic finance. From theory to practice. Monograph], RUSAINS, Moscow, Russia.Acharya et al. 2007 – Acharya V.V., Almeida H., Campello M. Is cash negative debt? A hedging perspective on corporate financial policies // Journal of Financial Intermediation. 2007. № 16 (4). P. 515–554. https://doi.org/10.1016/j.jfi.2007.04.001.Kouplend, T., Koller, T. and Murrin, Dzh. (2008), Stoimost’ kompanii: otsenka i upravleniye [Company Value: Valuation and Management], 3rd ed., Olympus Business, Moscow, Russia.Bartov et al. 2002 – Bartov Е., Mohanram P., Seethamraju C. Valuation of Internet stocks – an IPO Perspective // Journal of Accounting Research. 2002. № 40. Р. 321–346.Kuznetsov, N.I. and Lukasevich, I.Ya. (2015), “Development of a financial model of enterprise activity”, Finance, no. 9, pp. 53-57.Bruck et al. 2022 – Bruck Ch., Knauer T., Schwering A. Disclosure of value-based performance measures: Evidence from German listed firms // Accounting and Business Research. 2022. Vol. 53 (6). P. 671–698.Liao, Lin, Helen Kang, and Richard D. Morris. (2021). “The value relevance of fair value and historical cost measurements during the financial crisis”. Accounting & Finance, no. 61, pp. 2069-107.Gou et al. 2005 – Gou R., Lev B., Zhou N. The Valuation of Biotech IPOs // Journal of accounting auditing and Finance. 2005. № 20. Р. 423–459.Likhacheva, O. and Panasenko, K. (2021), “Cash Management in Russian Metallurgical and Oil and Gas Companies”, Journal of Corporate Finance Research, no. 15 (3), pp. 60-69. doi 10.17323/j.jcfr.2073-0438.15.3.2021.60-69.Gregory 1999 – Gregory A. Strategic Business Valuation. London: FT/Prentice Hall, 1999. 209 p.Mavropulo, O., Rapp, M.S. and. Udoieva, Iu.A. (2021), “Value-based management control systems and the dynamics of working capital: Empirical evidence”, Management Accounting Research, no. 52, pp. 100740. [CrossRef].Liao et al. 2021 – Liao L., Kang H., Morris R.D. 2021. The value relevance of fair value and historical cost measurements during the financial crisis // Accounting & Finance. 2021. № 61. P. 2069–2107.Myers, R. (1996), “Metric wars”, J.CFO, no. 12, pp. 41-50.Mavropulo et al. 2021 – Mavropulo O., Rapp M.S., Udoieva I.A. Value-based management control systems and the dynamics of working capital: Empirical evidence // Management Accounting Research. 2021. Vol. 52. P. 100740.Nezamaikin, V.N. and Yurzinova, I. (2017), “Complex Estimation of the Efficiency of the Financial Planning System” / Proceedings of the 3rd International Conference on Economics, Management, Law and Education (EMLE 2017), Zhengzhou, China, pp. 86-87.Myers 1996 – Myers R. Metric wars // J. CFO. 1996. № 12. P. 41–50.Rappaport, А. (1998), Creating Shareholder Value: The new standard for Business Performance, 2nd edn., The Free Press, New York, USA.Nezamaikin, Yurzinova 2017 – Nezamaikin V.N., Yurzinova I. Complex Estimation of the Efficiency of the Financial Planning System // Proceedings of the 3rd International Conference on Economics, Management, Law and Education (EMLE 2017). Zhengzhou, 2017. P. 86–87.Shalneva, V.V. (2016), “Assessment of the balanced financial plan of the enterprise”, Scientific Bulletin: Finance, Banking, Investment, no. 4 (37), pp. 55-60.Rappaport 1998 – Rappaport А. Creating Shareholder Value: The new standard for Business Performance. 2nd edn. New York: The Free Press, 1998. 270 р.Yurzinova, I.L. and Nezamaikin, V.N. (2017), “Functioning efficiency evaluation in the financial planning system. Integrated approach to an assessment”, RSUH/RGGU Bulletin. “Economics. Management. Law” Series, no. 4 (10), pp. 32-46.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.